公司是中国海外办展第一品牌。米奥会展主营出国办展业务及境内自办展业务。公司提供会展服务涵盖会展项目的策划、会展实施、展位销售以及展览相关的配套服务。随着公司在会展行业的经验累积和对中国海外出展形式的判断,公司逐渐把发展重心从代理展转移到自办展。2014年公司已经在9个国家举办自办展,首次出现了自办展的营收比重超过50%,达到59.81%,并有5个UFI认证展览项目,是中国唯一拥有UFI认证境外展项目的公司。2015H1实现营业收入9486万(yoy+11.4%),净利润1101万元(yoy+246.2%).

受益于贸易需求+政策促进,中国海外办展行业迎来黄金发展期。根据中国展览协会的统计,企业在选择促进外贸的方式中,参加会展的比例高达45%,位列第一。随着中国人口红利逐渐消失,制造业整体面临转型,海外会展平台的需求逐渐凸显。国家发布多项政策,鼓励国际营销网络的建设,重点提升与“一带一路”沿线国家的外贸合作。2014年中国海外办展面积yoy=+81.1%,我们预计随着贸易需求和政策的双重刺激,海外会展行业将迎来黄金发展期。

建设互联网会展平台,实现全方位外贸服务平台战略。公司目前线下会展基本完成办展国家拓展计划,进入扩大单个展会规模阶段。我们预计线下会展在未来三年将进入高毛利期。同时公司利用积累的国外70万条买家信息和国内150万家供应商的信息,全力发展互联网展会平台。公司计划利用线下展会进行客户引流,实现全方位外贸服务平台战略,我们预计互联网平台营业收入16年、17年是海外展览整体收益的10%和17%,未来随着互联网贸易服务的完善还将继续快速放大。

发挥多重优势,促进业绩增长。公司拥有多个行业领先优势:(1)合理规划全球展会地点,享“一带一路”政策东风。公司9个办展目的地中有7个是“一带一路”国家,享受国家政策促进和支持。(2)工业流水线化办展模式+专业的跨文化独立办展团队确保公司展会的数量和质量。(3)通过细化行业分类来扩大展会规模,促进公司业绩高增长。此外公司未来将服务于国内会展公司,在自身已有的海外展会平台上用展中展的形式,实现国内展会快速国际化。

公司定位于贸易促进和品牌建设平台,海外国内平台相互联动彰显公司实力,互联网会展平台蓄势待发完善公司服务,首次覆盖,合理价格区间50.0-54.2元。公司的核心竞争优势是在海外多个国家举办自办展,并以此作为平台发展多种形式的贸易促进活动,成为中国商品海外品牌建设的重要平台。公司建设互联网展会平台,将贸易撮合从线下扩展到线上,打造全网式的外贸服务。2014年后公司还受益于“一带一路”沿线国家相关政策,业绩有望获得大幅提升。不考虑增发摊薄,我们预计公司15-17年的EPS为1.20、2.09和2.96元三年净利CAGR为56.9%,首次覆盖,合理价格区间50.0-54.2元,对应16年的PE为24-26倍。